Финансовая политика страны так или иначе предопределяет материальное благополучие каждого гражданина. Поэтому весьма полезно быть в курсе операций на открытом рынке, что устраиваются как Центробанком России, так и подобными государственными структурами других стран. В статье мы познакомимся с самим понятием, рассмотрим особенности таких операций, поглядим на их актуальные разновидности.
Что это?
Операции открытого рынка - это операции ЦБ государства по продаже и покупке ценных государственных бумаг на вторичных рынках. Такие приобретения оплачиваются Центробанком путем увеличения резервных счетов банков-продавцов.
Суть операции в суммарном увеличении денежных резервов банковской системы. А этот факт уже приводит к росту всей денежной массы в стране.
Если мы рассмотрим обратную операцию открытого рынка (продажу Центробанком ценных государственных бумаг), то будем наблюдать прямо противоположный эффект: уменьшение суммарных денежных резервов банков, сокращение общего объема денежной массы в стране.
Все это делает Центробанк государства крупнейшим дилером на открытых рынках. Увеличение им объема операций по продаже и приобретению ценных бумаг приведет к изменению как их цен, так и доходности.
Центральный банк, таким образом, может влиять и на процентные ставки, устанавливаемые банками. Эффективность такого инструмента операций на открытом рынке может быть снижена из-за непредсказуемых ожиданий других участников.
Преимущества метода
Приведем теперь список положительных моментов. Вот к чему приводит совершение Центробанком операций на открытом рынке:
- Возможность контролирования объема совершаемых на рынке операций.
- Данные операции довольно точные, поэтому позволяют изменить банковские резервы на строго определенные суммы.
- Природа операций обратима. То есть любую ошибку, неточность реально быстро исправить обратной сделкой.
- Рынок активен, ликвиден: скорость проведения сделок довольно высока. Кроме того, они независимы от различных административных проволочек.
Виды операций
Операции банков на открытом рынке могут быть двух главных видов:
- Прямые сделки. Это продажа и приобретение ценных бумаг с немедленной доставкой данных документов. Процентные ставки будут устанавливаться непосредственно на аукционе. В результате покупатель становится владельцем ценных бумаг, не имеющих сроков погашения.
- Сделки РЕПО. Такие операции проводятся обязательно на условиях обратного выкупа ценных бумаг. Удобство сделок в том, что сроки погашения здесь позволительно варьировать.
Типы операций
Продолжаем раскрывать термин "операции на открытом рынке". Их можно разделить также и на два типа:
- Динамические. Их цель - изменить уровень денежной массы и резервов банков. Обязательно носят постоянный характер. Как правило, динамическими будут прямые сделки.
- Защитные. Проводятся для корректировки банковских резервов в случае их непланируемых отклонений от заданного уровня. Цель таких операций: поддержание стабильности как резервов банков, так и финансовой системы в общем. Здесь будут использоваться уже сделки РЕПО.
Применение той или иной операции на открытом рынке ЦБ РФ зависит от нескольких факторов:
- Степень развития финансовой системы.
- Институциональная среда.
- Показатели ликвидности рынка ценных государственных бумаг.
Валютные интервенции
Один из самых популярных аналогов операций на открытом рынке ценных бумаг - это так называемые валютные интервенции ЦБ страны. Так называется покупка и продажа различной инвалюты на внутреннем рынке, которая также может быть направлена на увеличение/стерилизацию общей денежной массы. Например, так ЦБ может повлиять на соотношение курса доллара и рубля.
Все очень просто: продажа долларов ЦБ плавно приведет к повышению курса национальной валюты РФ, покупка долларов - к снижению курса рубля.
Если Центробанк обращается к валютным интервенциям с целью корректировки каких-либо краткосрочных колебаний курса валюты, то теряет свой контроль над банковскими резервами. И, следовательно, над предложением денежной массы.
Поэтому банк России в скором будущем, помимо валютных интервенций, стремиться использовать и гораздо более гибкий инструмент, которым считаются валютные свопы. Так называются операции по покупке и продаже валюты с немедленной поставкой и срочным проведением обратной сделки. Плюс валютных свопов в том, что они позволяют корректировать ликвидность валютных рынков. Но при этом не создают дополнительное давление на курс национальной валюты.
Косвенная методика кредитно-денежной политики
Операции на открытом рынке между коммерческими банками и ЦБ в глобальной экономической практике считаются главным инструментом при применении косвенных методов кредитно-денежной политики.
Суть тут проста. Центробанк продает или покупает по заранее известному курсу ценные бумаги, обладающие высокой ликвидностью. Среди них и государственные, что формируют внутренний долг страны. Операции подходят на открытом рынке за счет ЦБ.
И сегодня этот инструмент считается самым гибким в области регулирования как коммерческих вложений, так и ликвидности коммерческих банковских организаций.
Особенность данной функции Центрального банка в том, что он оказывает рыночное воздействие на объемы свободных ресурсов, которыми располагают коммерческие банки. Это вызывает сокращение или расширение кредитных вкладов в экономику. И тем самым влияет на ликвидность самих банков - увеличивает или уменьшает ее.
Ценные бумаги
Подробнее рассмотрим эту функцию Центрального банка - продажу и покупку ценных бумаг на открытом рынке. Что к ним относится? ЦБ в основном работает с высоколиквидными ценными бумагами. Теми, что активно обращаются на вторичном рынке. Это делает риск при совершении операции сравнительно незначительным.
К подобным ценным бумагам относятся различные долговые обязательства, эмитентом которых выступает государственная власть. К примеру:
- Долговые сертификаты. Их выпускает Банк Нидерландов, Европейский центробанк, Банк Испании.
- Финансовые векселя. Эмитируются Банком Японии, Банком Англии, Бундесбанком (Германия).
- Облигации. Выпускаются Банком Российской Федерации, Центробанком Чили, Банком Кореи.
Критерии выбора ценных бумаг
Выбор той или иной ценной бумаги для совершения операции зависит от двух факторов:
- Степень развития финансового рынка страны.
- Уровень независимости самого Центробанка. Его возможность проводить операции не только с государственными облигациями, сертификатами и векселями, но и с ценными бумагами иных эмитентов.
Воздействие ЦБ на рынок капитала, денежные массы состоит в том, что, меняя процентные ставки на открытом рынке, ЦБ тем самым создает выгодные условия для финансовых институтов по приобретению и продаже ценных государственных бумаг. А это уже способно повысить ликвидность коммерческого банка.
Операции на открытом рынке, конечно, не проводятся ЦБ в одиночку. Обычно привлекается группа крупных коммерческих банков и других финансово-кредитных организаций государства.
Операции РЕПО
Если с прямыми кредитными операциями на открытом рынке все ясно, то сделки РЕПО обычно вызывают множество вопросов. Они всегда проводятся на условиях обратного выкупа ценных бумаг. Если эти облигации покупает ЦБ у коммерсанта, то дилер обязуется выкупить у него данные ценные бумаги обратно через заранее определенный срок.
Если же заключается обратная сделка РЕПО (иное название - парная, мисматчевая), то уже Центробанк продает ценные бумаги и берет на себя обязательства купить их у партнера через определенный период. Сроки погашения при этом могут варьироваться.
Сделки РЕПО Банка России
Что касается отечественного Центробанка, то им сделки РЕПО применялись с 1996 года до финансового кризиса 1998 г. Предметов сделок было два - ОФЗ (облигации федеральных займов) и ГКО (государственные краткосрочные облигации).
Тогда условием заключения сделки РЕПО прямого типа была короткая позиция дилера по результатам торгов, в рамках лимита, что устанавливал сам Банк России. То есть, когда обязательства дилера превышали массу предварительно задепонированных финансов в торговой системе.
После экономического кризиса 1998 года Центробанк РФ разрешил проведение уже междилерского РЕПО. То есть заключение сделок РЕПО с ОФЗ и ГКО между дилерами, которые соответствовали определенным условиям. Предполагалось, что такое нововведение поможет снизить объемы выпуска денежной массы за счет динамичного перераспределения банковских финансовых запасов.
На лицо был и еще один факт. После кризиса 1998 года в портфеле Центрального банка России не осталось государственных ценных бумаг, которые бы пользовались спросом у дилеров.
Центробанк РФ сегодня
На сегодняшний же день Банк России проводит операции на открытом рынке только с федеральными облигациями. Ограничение связано и с тем фактором, что до недавнего времени в РФ был неразвит в достаточной степени рынок ценных бумаг субъектов федерации. Их отличали небольшой объем и низкая ликвидность. Отсюда ценные бумаги уровня субъектов не могли быть использованы в качестве базового инструмента ЦБ.
Но в настоящее время стал все чаще подниматься вопрос об использовании ценных бумаг субъектов в роли базы для проведения сделок на открытом рынке. Отдельные корпоративные агенты уже получение гарантии государства по своим обязательствам от ряда субъектов РФ.
И включение активов корпоративного эмитента в Ломбардный список ценных бумаг, используемых ЦБ, действительно вначале дает положительные сдвиги. Привлекательность таких ценных бумаг повышается, активно проходят торги с их участием. Но ЦБ при этом не дает обязательств хранить их в своих Ломбардных списках вечно.
Если финансовое положение становится неблагоприятным, то Банк России исключает ценные бумаги корпоративного эмитента из своих списков. Это, в свою очередь, ведет к нарушению стабильности открытого рынка. По этой причине ЦБ России решил не включать облигации отдельных корпоративных эмитентов в свои списки.
Операции на открытом рынке между ЦБ страны и коммерческими банками - дело государственного значения. Главная их задача - отрегулировать объем денежной массы в государстве путем продажи и приобретения Центробанком высоколиквидных ценных бумаг.