Рубрики
...

Динамика оттока капитала из России

Вопросы миграции капитала между странами, в том числе по нелегальным схемам, вызывают серьезную озабоченность не только финансовых служб и государственных органов отдельно взятой страны, но и международных финансовых систем. Причиной оттока капитала из России является в первую очередь то, что при современном уровне глобализации и интеграции финансовых рынков капитал стал очень мобильным.

Любое негативное событие может явиться причиной перевода финансовых ресурсов в более спокойное место. В свою очередь, такая ситуация явно не добавит стабильности в стране. И может вызвать негативную цепную реакцию.

Ситуация в России

Российская Федерация не является исключением из общей картины. Уменьшение оттока капитала из России и борьба с нелегальными схемами его вывоза будут способствовать стабилизации экономической ситуации и более точным прогнозам по состоянию платежного баланса. Основными механизмами, направленными на борьбу с оттоком капитала, являются:

  • разработка мер валютного регулирования и контроля;
  • повышение прозрачности законодательства;
  • уменьшение административной нагрузки на бизнес;
  • повышение его защищенности;
  • стабилизация на низких значениях уровня инфляции;
  • создание общих условий для инвестиционной привлекательности.
Значимость факторов инвестиционной привлекательности России

Процесс вывоза капиталов из России организуется как юридическими, так и физическими лицами. Статистика оттока капитала из России практически все последние годы показывает его стабильные значения. Приток капитала был зафиксирован лишь в 2006 и 2007 году. Связано это было со значительной либерализацией валютного рынка. Но эффект был недолгим.

Самые большие показатели оттока были зафиксированы в кризисные 2008 и 2014 годы, что неудивительно. Кроме понятных опасений инвесторов, значительную долю в отрицательной динамике в 2014 году играла санкционная политика, не позволившая крупным российским предприятиям и банкам проводить операции рефинансирования своей задолженности.

Анализ оттока капитала из России показал, что большая часть в отрицательных цифрах движения капитала вызвана необходимостью выплат по внешним долгам. Некоторые из этих выплат были покрыты из прибыли и прошли рефинансирование, но оставшаяся часть все равно была внушительной.

После этого динамика оттока капитала из России показывала устойчивое снижение. Это было связано с приспособлением предприятий России к жизни в режиме санкций и постепенному успокоению иностранных инвесторов и повышению их интереса к приобретению ценных бумаг Российской Федерации, вложения в которые обладали хорошей доходностью.

Причины вывода капитала из России

На сегодняшний день статистика оттока капитала из России показывает несколько основных причин:

  • неидеальная система налогообложения;
  • продолжающееся санкционное давление;
  • слабое развитие механизмов защиты прав собственности;
  • достаточная доступность офшорных схем;
  • высокий уровень коррупции;
  • усиление роли транснациональных корпораций, организующих движение капитала между своими подразделениями в разных странах.

Трансграничное движение капитала может быть как легальным, так и нелегальным. Показатели чистого оттока капитала, рассчитываемые Центробанком РФ, учитывают оба вида. По оценкам Федеральной таможенной службы, объем нелегальных операций по выводу составляет около 10 % от суммы чистого оттока капиталов из России.

Распространенные схемы

Среди самых распространенных схем вывода капитала можно выделить следующие:

  • мнимая сделка;
  • офшорные схемы;
  • предоставление внешнеторговых кредитов и займов;
  • использование разнообразных финансовых инструментов;
  • вывоз наличными;
  • толлинговые операции.

Так чем же будет грозить отток капитала из России? Он может иметь следующие последствия:

  • снижение объема валюты в стране;
  • снижение предложения инвестиционных активов;
  • снижение налоговых поступлений;
  • замедление роста ВВП;
  • снижение объемов производства.

Механизмы противодействия

Так как пути вывода капитала за рубеж достаточно разнообразны, то и механизмы противодействия должны быть комплексными. Среди основных направлений работы по предотвращению оттока капиталов из России можно выделить следующие:

  • ужесточение контроля над экспортно-импортными операциями;
  • введение некоторых ограничений на движение капитала на фондовых рынках;
  • улучшение инвестиционного климата в стране для увеличения объема долгосрочных инвестиций;
  • повышение прозрачности отечественных компаний для иностранных инвесторов;
  • разработка дорожной карты «деофшоризации» капиталов.

В последнее время значительная работа ведется именно в рамках последнего пункта. На законодательном уровне принимаются меры не только для возврата капитала из офшоров, но и для возвращения под российскую юрисдикцию предпринимателей и бизнеса, которые ее покинули в свое время. На эту цель работает и правительство России, и ее президент.

Бизнес-омбудсмен Борис Титов ведет переговоры с российскими предпринимателями, которые находятся в разных странах мира и готовы вернуть свои капиталы под определенные гарантии.

Истоки заграничных капиталов

Стоит понимать, что достаточно большая часть этих капиталов была заработана в «лихое время», когда начался переход от Советской системы к дикому капитализму и приватизации. В то время власть закона ценилась очень низко. Гораздо большее значение имели «способности Остапа Бендера». Когда ситуация начала меняться в пользу закона, многие предприниматели покинули страну и вывели свои капиталы, опасаясь за их сохранность. Теперь пришло время возвращаться.

Немалую роль в этом стали играть и Соединенные Штаты Америки, пытающиеся распространить свою юрисдикцию на весь мир. Практически ни в одной стране представители российского капитала не могут чувствовать себя защищенными. И тут уже приходится делать выбор.

Отток капитала - это хорошо или плохо?

Вообще стоит подробнее остановиться и на том, что панику по поводу оттока капитала из России часто поднимают люди, не сильно в этом разбирающиеся. На самом деле можно ли однозначно ответить, что отток капитала - это всегда плохо, а приток - всегда хорошо?

Первоначальная реакция на такой вопрос может быть достаточно бурной, но давайте попытаемся поподробнее разобраться. В целом, массовый приток капитала может быть не меньшей проблемой, чем его отток. Для начала попробуем разложить движение капиталов между странами на основные составляющие.

Приток финансов в страну

Приток капитала складывается из:

  • иностранных инвестиций, предназначенных для вложения в реальный сектор экономики и организации производств;
  • финансирования, направленного для инвестиционного приобретения ценных бумаг отечественных предприятий;
  • международного кредитования;
  • покупки государственных ценных бумаг;
  • капитала для работы на фондовых биржах;
  • платы за поставленную продукцию и услуги.
Товарная структура экспорта России

Это, разумеется, не полный перечень, но основную мысль донести поможет. Из представленных вариантов два являются чисто спекулятивными. Движение капитала по ним подчинено лишь разнице в доходности различных инструментов по странам мира. Эти капиталы практически не несут пользы для государства. На них нельзя опираться при долгосрочном прогнозировании и разработке стратегии действия. Они уходят из страны так же быстро, как и приходят, практически не оказывая положительного влияния на развитие экономики.

Вывод денег из страны

Теперь рассмотрим проблему оттока капитала из России. Его основные составляющие представлены:

  • платежами за импортные товары и услуги;
  • платежами за предоставленные кредиты и займы;
  • финансированием приобретения отечественными предприятиями иностранных активов;
  • выводом капиталов с фондовых рынков;
  • офшорными операциями.
Товарная структура импорта России

Как видно, далеко не все причины вызывают чистый негатив. Например, крупные отечественный бизнес в последние несколько лет занимался активным приобретением иностранных предприятий. Проводил сделки по слиянию и поглощению зарубежной собственности. Согласитесь, сложно занести такое финансирование в минус.

Примеры «вывода» капиталов

Для обсуждения можно взять 2013 год. Официальная статистика дает отток капитала за этот период в размере почти 62 млрд долл. Много? Без сомнения. Но если сравнить с суммарным объемом российских инвестиций за рубежом в этом же году, составившими чуть более 63 млрд долл., то картина выглядит совершенно иначе.

У всех на слуху Газпром и его «Северные потоки», первый и второй. Только прямые вложения Газпрома в эти проекты составляют несколько миллиардов долларов, которые идут на оплату работ, материалов и продукции, которую производят для них иностранные предприятия. Существует и большое количество мощностей Газпрома за рубежом, которые тоже требуют вложений.

Зарубежная деятельность Газпрома

Все эти платежи в статистике проходят как отток капитала из России. По годам эти потоки распределены очень неравномерно, но тенденция налицо.

Основной схемой работы Росатома является предварительное инвестирование при строительстве зарубежных атомных станций. Что также технически является оттоком. Вложенные средства возвращаются уже после окончания строительства и ввода в эксплуатацию. И таких примеров достаточно много.

Зарубежные заказы Росатома

Кроме того, несколько раз за последнее десятилетие Россия проводила массовые платежи в пользу международных финансовых институтов с целью досрочного гашения обязательств, которые были ей взяты как правопреемницей Советского Союза. Вроде бы и отток капитал, но согласитесь, досрочное гашение кредитов и высвобождение средств, которые раньше предназначались для этого – несомненный плюс. Статистика оттока капитала из России по годам представлена ниже.

Динамика оттока капитала из России

Немного бухгалтерии

Кроме того, оказывается, многое зависит еще и от того, кто считает и как. Центробанк считает по своему, Минфин по своему, Всемирный банк и Международный Валютный Фонд имеют свои методики. Например, аудиторская компания "Эрнст энд Янг" приводит свои данные по оттоку капитала из России. И по ним, абсолютные цифры гораздо меньше, чем дает Минфин.

Кроме того, в цифры оттока капитала попадают такие данные, как просрочки по платежам, в ту или иную сторону. Например, стоит задержать иностранному контрагенту платеж хоть на один день, и платеж сразу становится кредитом. Идет в зачет движения капитала, хотя сами капиталы никто никуда не вывозит.

Можно выделить несколько моментов, которые обнуляют друг друга через какой-то промежуток времени. Например, пришел в страну иностранный инвестор, ввел деньги, вложил их в реальный сектор. Построил завод, совхоз, фермы, засеял поля. Имеем приток капитала. Но не стоит забывать, что инвестор на то и инвестор, что через какое-то время он планирует получить прибыль. А уж как он ей распорядится, будет понятно только при анализе конъюнктуры международных рынков на тот момент.

За последние десять лет в Россию иностранными инвесторами было вложено около 400 млрд долларов, которые в будущем будут выведены из страны с причитающимися процентами. Невозможно требовать притока иностранных инвестиций и одновременно возмущаться, что из страны уходят деньги. Это все взаимосвязанные вещи. Одного без другого не бывает.

Например, в России работают практически все крупные иностранные холдинги по выпуску автомобилей. В совместных предприятиях их доля близка к 45 %. В совокупности они дают приличную долю ВВП, рабочие места, налоги и т. д. Глупо при этом удивляться, что эти компании часть заработанных денег выводят за границу.

Ввод, вывод и снова ввод

Таким образом, сегодняшний финансовый плюс вполне может превратиться в будущий финансовый минус, причем с процентами. Это не хорошо и не плохо, это принципы функционирования международных рынков. Нужно просто понимать, что значительная часть минорных заявлений по поводу вывода капитала из России часто имеет под собой мало объективных оснований.

Стоит отметить, что после 2002 года структура внешних заимствований стала постепенно меняться. До этого основной объем займов приходился на государственные структуры. С постепенным развитием отечественного крупного бизнеса, он стал самостоятельно находить пути для выхода на международные рынки капитала. И львиную долю долгов стали составлять долги частного сектора.

Структура корпоративного долга

Естественно, большие кредитные долги подразумевают значительные суммы на их обслуживание и гашение. Что тоже попадает в значения оттока капитала из России. Если взять данные за период 2014-2015 годов, то статистика показала отток капитала в размере 210,5 млрд долл. Огромная цифра. Но если учесть, что за тот же период были погашены совокупные долги на сумму более 100 млрд долл., картинка перестает быть настолько мрачной.

Подведем итог

Если оценить все сказанное выше по поводу международных кредитов и их обслуживания, то показатели притока или оттока финансов в этой части имеют весьма малое значение. Действительно, если отток капитала коррелирует с уменьшением внешнего долга страны, то это скорее повод для радости, чем наоборот. Ну вот, кажется, ответ на вопрос о том, чем грозит отток капитала из России, стал немного понятней.

В заключение хочется призвать к самостоятельному осмыслению тех или иных процессов, происходящих на наших глазах. Не все, что кажется истиной на первый взгляд, имеет такое же значение при более тщательном изучении. Большинство информации находится в свободном доступе. И для того, чтобы разобраться, достаточно лишь иметь желание и немного времени.