Решения предпринимателя зависят не только от экономических целей (таких как максимизация дохода и минимизация издержек), но и от множества других субъективных мотивов и критериев, как, например, личные интересы, ожидания в будущем, готовность к риску и т.д.
Инвестиционный рынок
Рынок инвестиций – это отношения между субъектами инвестиционной деятельности, которые формируют спрос и предложение. Схожим по инструментарию с инвестиционным рынком является фондовый, так как главные инструменты, представленные на обоих рынках – ценные бумаги.
Рынок инвестиций выполняет ряд функции. Основными принято считать следующие:
- Поиск оптимальных направлений для инвестирования капитала.
- Уменьшения рисков финансовых инвестиций.
- Распределение капитала.
- Установка цен на инвестиционные инструменты.
- Увеличение оборотности капитала
- Привлечение инвестиций в бизнес.
Отдельно следует выделить риски при инвестициях в ценные бумаги. Финансовые риски при инвестициях можно разделить на две большие категории: систематические и несистематические.
Систематический риск обуславливается рыночными причинами. Примерами факторов, которые повышают систематический риск финансовых инвестиций, являются изменения в законодательной базе, макроэкономическая ситуация, инфляция и др.
Несистематический риск связан с акциями или ценными бумагами. В качестве примера можно привести риски, которые возникают при неправильном выборе ценных бумаг как объекта инвестиционной деятельности; временный риск; риск ликвидности, который возникает при усложнении реализации ценных бумаг по выгодной цене.
Виды инвестиций
Инвестиции могут быть двух видов в зависимости от срока вложений: краткосрочные и долгосрочные. Первые предполагают вложение средств на срок до трех лет, вторые – более трех лет.
Сейчас набирают популярности инвестиции в строительство как форма краткосрочных вложений денег. Подобные инвестиции по объекту вложения могут быть разделены на несколько групп:
- Жилые дома.
- Коммерческая недвижимость (например, офисы, развлекательные комплексы).
- Гостиницы.
- Предприятия.
Все направления обладают своими преимуществами и недостатками. При выборе вида инвестиции в строительство инвестор взвешивает все плюсы и минусы и делает расчет эффективности вложений.
Стратегия долгосрочного вложения капитала является одним из элементов для достижения целей инвестирования. Частью этой стратегии является расчет экономической эффективности инвестиций.
Критерии эффективности инвестиций
Экономическая оценка инвестиций требует особых критериев выбора. Они не могут быть исключениями для оценки возможных альтернатив. Финансовая математика не может заменить решения, но она может стать вспомогательным инструментом для принятия решений.
Критерии выбора при оценке эффективности инвестиций должны выполнять следующие требования:
- Все платежи и другие издержки, которые появляются в связи с инвестицией, должны быть учтены.
- Уровень и момент времени поступлений и выплат должны влиять на решение.
- Правила принятия решений должны быть логичными и ясными.
Текущая стоимость
В основе всех методов лежит принцип определения настоящей стоимости.
При применении метода текущей стоимости за базис принимается момент времени Т0 так, что все платежи происходят в момент Т0 (или в период t0) или позже. Отсюда следует, что все платежи должны дисконтироваться на момент Т0, если они не происходят в период t0. Только таким образом исчисляется настоящая стоимость, которая является текущей стоимостью или нетто-текущей стоимостью ряда платежей.
Интерпретация текущей стоимости
Значение параметра текущей стоимости, используемого для экономической оценки инвестиций, может быть интерпретировано тремя способами. Если текущая стоимость инвестиции положительная, это означает, что вложенный капитал через инвестиции полностью возвращается, инвестор получает (как минимум) рентабельность задействованного капитала на уровне калькуляционного процента и текущее превышение в размере текущей стоимости. Инвестиция эффективна своей выгоднностью в отличие от альтернативного использования капитала.
Если текущая стоимость равна нулю, это значит, что через инвестиции задействованный капитал рентируется на уровне калькуляционного процента, то есть вложенный капитал полностью возвращается с наращением на уровне калькуляционного процента. Инвестиция эффективна потому, что приносит столько же, сколько и альтернативное использование капитала.
Если текущая стоимость отрицательна, тогда инвестиция не имеет смысла, а капитал можно использовать более продуктивно. Отрицательная текущая стоимость может означать не только низкую рентабельность, но и потерю капитала.
Значение параметра «Текущая стоимость»
С помощью метода текущей стоимости можно проверить, получим ли мы инвестированный капитал с наращением на уровне калькуляционного процента. Текущая стоимость при определенных условиях может служит критерием выбора альтернативы из множества инвестиционных проектов.
Условиями являются, что у всех инвестиционных альтернатив принимается одинаковый калькуляционный процент, и объем инвестиций (примерно) одинаковый. Текущая стоимость при одинаковом соотношении поступлений и выплат повышается пропорционально относительно инвестированного капитала.
Расчет инвестиций при помощи показателя ROI
ROI (Return on investment) – показатель, который используется для определения окупаемости капиталовложений. Формула расчета ROI предполагает использование себестоимости, дохода и суммы вложенного капитала. Без этих показателей невозможно рассчитать коэффициент возврата инвестиций. Этот показатель демонстрирует, насколько прибыльной оказалась инвестиция в процентном соотношении. Формула расчета ROI имеет следующий вид:
(Доход – Себестоимость) / Размер инвестированного капитала * 100%
Если значение коэффициента больше, чем 100%, это означает прибыльность капиталовложения. В том случае, когда ROI <100% – инвестиция убыточная. Недостатком этого способа экономической оценки инвестиций является то, что формулу в классическом ее виде нельзя применить к мультипериодическим капиталовложениям.
Продолжительность амортизации
Определение срока амортизации – еще один метод экономической оценки инвестиций. Он также базируется на методе дисконтирования платежных рядов. Дисконтированное Cash Flow куммулируется начиная с момента Т0, пока (негативные) начальные превышения выплат (дисконтированные) не покроются превышениями поступлений (дисконтированными). С помощью срока амортизации определяется продолжительность действия какой-либо инвестиции, которая необходима для возвращения вложенного капитала с определенным процентным наращением. Момент времени, где достигается этот критерий называют Break-Even Point.
При этом методе отдается предпочтение инвестициям с начальными высокими поступлениями, так как при этом быстрее достигается Break Even Point. Платежи после амортизации не могут влиять на превосходство той или иной альтернативы, поэтому метод амортизации не достаточен как единственная основа для принятия решений.
Benefit-Cost Ratio
Этот метод оценки эффективности инвестиций базируется на уже описанном методе текущей стоимости. Он состоит в том, что для поступлений и выплат определяются отдельно текущие стоимости, а потом текущая стоимость поступлений делится на текущую стоимость выплат.
Для решения BCR не имеет значения, содержатся ли в Cash Flow только негативные или положительные периоды. Если Benefit Cost Ratio (BCR) больше 1, то значит добивается процентное наращение капитала выше калькуляционного процента. Тем самым инвестиция имеет смысл. Обязательно принимайте во внимание то, что никакие поступления и выплаты не сальдировались, так как результат будет неправильным (Netting-out).
BCR = Текущая стоимость поступлений / Текущая стоимость выплат
Net Benefit-Investment Ratio
Для решения BCR не имеет значения, содержатся ли в Cash Flow только негативные или положительные периоды. Если Benefit Cost Ratio (BCR) больше 1, это означает процентное наращение капитала выше калькуляционного процента. В этом случае инвестиция имеет смысл. Однако принимайте во внимание то, чтобы никакие поступления и выплаты не сальдировались, так как результат будет неправильным (Netting-out).
BCR = Текущая стоимость поступлений / Текущая стоимость выплат
Net Benefit-Increase
При Net Benefit-Investment Ratio сначала определяется текущая стоимость для положительной части Cash Flow, затем для отрицательной части. Частное между ними является Net Benefit Investment Ratio. Так как при NBIR проводиться полное Netting-Out, не существует никакой опасности, что из-за Netting-Out возникнет ошибка. Формула NBIR имеет следующий вид:
NBI = (Текущая стоимость Cash Flow с проектом / Текущая стоимость Cash Flow без проекта) * 100
Net Benefit Increase показывает то, на сколько процентов изменится в среднем нетто-превышение в рассматриваемом периоде, если провести необходимые мероприятия по развитию. Как распределяется превышение во времени яснот из потока Cash Flow. Этот поток зависит, в частности, от формы заемного финансирования.
С помощью Net Benefit Increase можно предположить, является ли увеличение доходов путем проведения проекта достаточным стимулом. Далее с помощью этого показателя возможно сравнение множества альтернативных проектов в отношении влияния на изменение доходов. Однако в обоих случаях необходимо учитывать временное распределение повышения доходов.