На современном фондовом рынке существуют несколько типов инструментов. Акции и облигации являются самыми простыми из них, но не единственным. По объёму торгов их давно оставили позади так называемые деривативы. Это контракты с отсроченным исполнением, по которым стороны получают право и/или обязанность купить, продать либо обменять некий актив на обговоренных заранее условиях. Что же они собой являют и чем привлекательны?
Что это такое?
Деривативы часто называют инструментами второго уровня, финансовыми производными или «бумагой на бумагу». В основе любого из них всегда лежит базовый актив, который стороны договорились впоследствии поставить и принять. На стоимость производных могут оказывать влияние разные факторы, однако, в первую очередь, она зависит от изменения цены актива.
Что может выступать в качестве базы, на которую заключают деривативы? Ценная бумага, валюта, биржевой индекс, процентная ставка, кредит, сельхозпродукция (зерновые и бобовые, кофе, сахар, апельсиновый сок и другие), металл, в том числе драгоценный, нефть, газ и даже явление природы. По сути, дериватив представляет собой обязательство относительно этого актива. Оно может быть обоюдным, то есть контрагенты могут обменяться своими обязательствами. А может быть и односторонним — тогда одна сторона покупает обязательство другой.
Срочный характер — ещё одна особенность, отличающая деривативы. Это значит, что расчёт по ним контрагенты осуществляют не при заключении контракта, а в будущем. Любой производный инструмент имеет дату экспирации — день, в который должно произойти его исполнение. После этого дериватив теряет свою ценность и выходит из обращения.
Виды производных инструментов
Основными видами производных инструментов являются опционы, фьючерсы, форварды и свопы. Расскажем о них подробней. Фьючерс и форвард представляют собой контракты на будущую поставку базового актива. При этом цена должна быть зафиксированной на дату заключения. Например, форвард на пшеницу подразумевает, что фермер обязан поставить определённое её количество в установленный срок. А покупатель — принять и оплатить по заранее оговоренной стоимости. Главное отличие между фьючерсом и форвардом заключается в том, что первый обращается на биржевом рынке, а второй является внебиржевым инструментом.
Опцион даёт покупателю право требовать исполнения условий контракта, хотя сам он не имеет никаких обязательств перед продавцом. Что представляют собой эти деривативы? Это приобретение покупателем (держателем) обязательств продавца (подписчика) за определённую премию. Например, торговец выписал фермеру опцион (то есть продал свое обязательство) на покупку у него будущего урожая пшеницы по цене чуть выше текущей рыночной. В назначенный срок аграрий будет решать, поставлять ли продукцию торговцу по этой стоимости или нет. Если рынок пшеницы упадёт, то фермеру будет выгодно исполнить опцион. Если же стоимость пшеницы просядет, то контракт истечёт без исполнения. Тогда торговец зафиксирует прибыль в виде полученной ранее премии.
Своп — это контракт внебиржевого рынка. На его основании стороны временно обмениваются своими активами или обязательствами. Этим инструментом пользуются банки, инвестиционные фонды и крупные компании для того, чтобы улучшить структуру своих активов, получить прибыль или снизить риски.
Биржевые деривативы
Биржевой дериватив — инструмент, который торгуется на бирже. Такими контрактами являются фьючерсы или опционы. Их особенность заключается в том, что они имеют стандартные параметры. Биржа как регулятор и гарант исполнения условий сделки устанавливает спецификацию для каждого инструмента. В ней оговариваются все условия контракта, помимо его цены. Она как раз и является предметом торгов. Сделки на бирже обезличены, то есть контрагенты деривативов друг другу не известны.
Большая часть биржевых деривативов истекает без поставки реального актива. Поэтому их рынок часто называют спекулятивным и сравнивают с торговлей воздухом. Многие биржевые производные не предполагают поставку изначально, то есть являются расчётными. Например, фьючерсы и опционы на валюты, индексы, процентные ставки, природные явления. Продавец и покупатель лишь фиксируют прибыль или убыток — в день экспирации одна сторона перечисляет денежные средства другой. Существуют и поставочные деривативы — это фьючерсы и опционы на товары и акции. Однако в большинстве своём их обращение также заканчивается без поставки — продавец и покупатель закрывают свои позиции до экспирации.
Внебиржевые деривативы
Внебиржевые деривативы — контракты между конкретными участниками, которые известны друг другу. Таким образом могут заключаться форварды, свопы и опционы. Стороны заранее путём переговоров могут обговорить любые условия сделки. В отличие от своих биржевых собратьев, внебиржевые деривативы в основном исполняются. При нежелании выходить на поставку актива одна из сторон контракта может переуступить его третьему лицу. Однако на внебиржевом рынке продать дериватив достаточно проблематично — нужно искать покупателя, которого удовлетворят все условия контракта.
Применение
Из-за механизма маржинального кредитования (плеча), который «встроен» в биржевые деривативы, трейдеры любят использовать их для создания спекулятивных позиций. Это значит, что уплатив за покупку (продажу) контракта небольшое обеспечение, можно оперировать всей его суммой. Скажем, купив на российском срочном рынке 1 фьючерс на 1 тыс. USD, трейдер получает возможность оперировать суммой почти в 8 раз превышающий затраты на открытие позиции.
Но всё же главное назначение финансовых производных — защищать активы от рисков. Например, используя валютные деривативы, владелец банковского вклада в долларах США может обезопасить свои средства от падения курса валюты относительно рубля. Как вариант, сделать это можно, купив пропорциональное количество соответствующих опционов типа put (то есть рассчитанных на снижение цены актива). Сумма, потраченная на их приобретение, будет своего рода платой за страховку от падения курса USD/RUR. Однако она компенсируется, если американская валюта вырастет относительно рубля. Если же произойдёт иначе, то put-опционы принесут сопоставимую прибыль.
Деривативы являются важной составляющей современного финансового рынка. Они пользуются популярностью как у частных любителей спекулятивных сделок, так и у крупных инвестиционных инвесторов, желающих застраховать свои капиталы. На связке базового актива и деривативов строится множество интересных стратегий, которые позволяют зарабатывать в различных рыночных условиях.